涨势中断，该是去是留？

曹开阳

       涨势如虹的A股在近期画风突变，不仅没有延续先前凌厉的涨势，反而从7月中旬开始调头向下，而上周五的表现更是让市场人气遭到严重打击。上证指数出现3.86%的跌幅，而板块方面，券商和科技股两翼齐飞变成了双双折翅，大幅下跌。全天100余只个股跌停或跌幅超过10%，下跌幅度超过5%的个股达到1400只，而上涨的个股仅有不到300只。

       眼看着账上的银子变成水，不少投资者不禁发问，这样的行情，究竟是该走呢，还是继续坚守？

       对于这个问题，我们要在“线上、线下”找原因，虽然此举多少有点事后诸葛亮的味道，但如果不仔细复盘，终究难以理清此次涨跌的头绪。

       对于此前的快速上涨，本栏曾多次分析指出，并非没有基本面支持的凭空炒作。一方面，在疫情的影响下，早在去年年初开始的振荡上升格局被强行打断，今年春节后的第一个交易日更是出现大面积个股跌停，但是次日当早盘再次出现大面积的个股大幅低开现象时，便招致大量资金涌入购买，A股由此企稳回升。3月中旬，受疫情在全球蔓延影响，A股再次探底，其后在春节后第一个交易日的低位附近再度企稳回升。从技术层面来讲，上证指数由此已在2650点一线有效探明底部。其后，由于中国疫情防控得力，复工复产有序展开，而欧美各国的疫情防控迟迟不见显著成效，使得“中国经济虽然极有可能增速放缓，但仍能在今年取得正增长，而欧美经济则几乎铁定会在今年出现萎缩”的预期得到投资者的正视，从而使得A股回归上涨格局，并且在本月初爆发井喷行情。与此同时，创业板改革和注册制试点一直在推进，也在政策层面凸显出此时有必要维持A股涨势的需求。

       可以说，上述因素的叠加构成了A股上涨的基本面，而时至今日，即便A股出现了大幅振荡，但这些基本面因素并未改观，也就意味着A股的长远方向没有发生改变。

       那么，近期A股的大幅振荡，其原因又究竟是什么呢？

       首先我们来看看“线上”的原因，A股在快速上涨后，一举突破了3000点大关，其后又因为涌入资金力度过猛，马不停蹄地突破了2019年4月8日的反弹高点3271.27点，其间甚至没有稍作调整，这就自然累积了巨量的获利盘，同时也触发了此前一直没有割肉出局的解套盘，使得市场抛压猛增。7月13日，上证指数创出此次快速上涨以来的阶段高点3458.79点，而这一点位直面2018年1月29日的高点3587.03点。须知，3587.03点是自2015年疯牛行情终结以来创出的反弹最高点，从2015年到2020年，5年来的高点不可能没有压力！这正是A股出现大幅振荡的技术面根本原因。

       再看看“线下”的情况。一方面，在井喷涨势出现后，管理层已明确表态目前市场过热，需要降温；另一方面，科创板开市一周年迎来解禁潮，与此同时7月份还有巨量的非科创板限售股解禁，这些都对目前的市场形成了重压。更重要的是，由于国际形势出现了明显变化，也使得不少机构资金特别是北上资金坚决采取了暂时兑现出场的操作，从而使得A股不得不在近期回撤。

       对于后市的操作，目前资深市场人士的看法仍然比较一致，那就是，鉴于A股目前的基本面不变，市场在经过振荡后仍将回归涨势。但与之前快速上涨不同的是，未来较长时间，A股的涨势会偏向温和，这样既符合管理层的意图，也能让行情可以向纵深发展，走得更远一点。

       目前较大的变数在于国际局势的变化，如果矛盾进一步激化，那么A股振荡调整的时间会要更久一些。但如果放在一个长时间的维度上来考量，这并不重要，就如同当年黄金价格下跌，中国大妈全球抄底买金，其时不少大妈遭遇深套。但几年过去后，再回头一看，当年虽然抄底在山顶，如今赚钱已翻番。