股市周评：“春季躁动”行情可期，配置上回归“杠铃”模式

　　长沙晚报掌上长沙12月29日讯（全媒体记者 周丛笑）上周市场涨跌不一，受到小微盘股回调的影响，中证1000以-1.6%领跌两市，而沪深300在银行等权重股护盘下以1.36%领涨。整体上，大盘股表现明显优于中小股。

　　大盘表现：

　　行业板块上，石油、银行保险板块涨幅均超4%，而领跌板块主要集中在公共交通、互联网、文教休闲等方向，跌幅均超5%。量能上，整体呈现缩量态势，成交额维持在1.3万亿附近，量能能否有效放大依旧是需关注的重点，以目前不到2万亿的成交额显然不足以支撑指数连续上涨，后市仍以震荡结构看待为宜。

　　重点行业解读：

　　近期消费电子方向值得关注。消息面，当地时间2025年1月7日至10日，国际消费电子产品展览会（CES2025）将在拉斯维加斯举行，这是消费电子行业的重磅盛会。恺英网络战略投资乐相科技（大朋VR）、雷神科技等多家科技企业，将发布AI眼镜新品。中泰证券指出，AI智能眼镜融合了多种硬件的优点，作为传统眼镜上发展出的智能穿戴产品，具备信息获取和交互的便捷性。华福证券认为，AI智能终端市场将加速扩容，一方面，全球传统眼镜市场规模庞大，AI功能的导入将加速渗透，为AI眼镜提供广阔土壤；另一方面，AI赋能下新形态智能眼镜终端将打开新的成长空间。

　　后市观点：

　　长江证券资深投资顾问刘浪认为，回顾上周行情，市场以震荡为主，高低切风格较为明显，红利等权重方向明显占优。量能上，随着元旦假期临近，假期前后流动性可能承压，在增量资金不足的市场环境下，资金追高意愿较低。应对上，建议在震荡中寻找低吸的机会。

　　宏观面上，可重点关注以下事项：

　　经济数据方面，1-11月，全国国有及国有控股企业（以下称国有企业）营业总收入同比增长1.3%，利润总额同比下降0.1%。1-11月，国有企业应交税费52741.8亿元，同比下降0.3%。11月末，国有企业资产负债率64.9%，与上年持平。

　　货币政策方面，近日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2024）》。展望未来，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。金融系统将实施更加积极有为的宏观政策。实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　央行12月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。本月MLF缩量续作反映市场流动性充裕，资金面保持宽松态势。

　　地产方面，国务院新闻办公室12月16日在新闻发布会上透露，随着促进房地产市场止跌回稳的各项政策效果显现，房地产市场交易趋于活跃，交易价格出现回稳势头。11月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨的城市比上月增加10个百分点，二手住宅环比上涨的城市比上月增加2个百分点。

　　制度建设方面，沪深交易所发布关于减免部分2025年度费用的通知。上交所决定免收沪市存量及增量上市公司2025年上市初费和上市年费；深交所决定免收深市上市公司2025年度的上市初费和上市年费。

　　退市制度方面，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2024）》。其中提到，逐渐完善多元化退市机制。建立健全不同板块差异化的退市标准体系。扩大重大违法退市适用范围，完善市值标准等交易类退市指标。完善吸收合并等政策规定，引导头部公司加大对产业链的整合力度，拓宽多元化退出渠道。坚决出清不具有重整价值的上市公司，大力削减“壳”资源价值。

　　美联储方面，目前市场普遍认为，美联储未来降息可能更慢、更少、更谨慎。分析人士称，2025年美联储的降息前景不确定性正在攀升，投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内暂停降息的局面，还要面对特朗普新政府可能带来的动荡。据CME“美联储观察”，美联储明年1月维持利率不变的概率为87.2%，降息25个基点的概率为12.8%。到明年3月维持当前利率不变的概率为50.6%，累计降息25个基点的概率为44.1%，累计降息50个基点的概率为5.4%。

　　综合来看，国内政策基调依然偏宽松，无论是政治局会议还是中央经济工作会议政策定调都偏宽松，此外货币政策方向后续将有望进一步宽松；楼市方面，前期促进房地产市场止跌回稳的各项政策效果逐步显现，交易价格出现回稳势头。海外方面，随着美国新任总统就任临近，外部扰动因素将逐步增多。

　　整体上，随着春节之后资金回流，加之宽松货币政策的助推下，跨年行情或值得期待，明年初市场有望延续中枢震荡上行走势。回归策略上，建议采取“杠铃型”配置等待跨年行情。

　　操作上，可关注以下两个方面：1）以银行为代表的高股息相关资产可作为现阶段的底仓；2）重视科技主题机会：TAI+、人形机器人、低空经济、国产替代等主题投资。